Akcie MicroStrategy po oznámení nového zvýšení dluhu o $400 mil. k nákupu Bitcoinu klesají

Akcie společnosti klesly o více než 60 % poté, co začátkem února dosáhly výše $1 135.

Nevýrazná rozvaha, nadměrné zadlužení a přílišná expozice vůči Bitcoinu způsobily propad akcií MicroStrategy (MSTR) o více než 63 % od února. Obchodní vedení společnosti nicméně ignorovalo rizika svých vratkých zhodnocení a nyní chce zvýšit zadlužení pomocí kterého hodlá nakoupit další Bitcoin (BTC).

Společnost MicroStrategy dne 7. června oznámila, že „má v úmyslu zvýšit celkovou jistinu o $400 milionů v soukromé nabídce [...] za účelem získání dalších bitcoinů.“ Společnost již vlastní více než 92 000 BTC v hodnotě přibližně $3,31 miliardy při současných směnných kurzech - téměř 1,5násobek její hlavní investice.

BTC / USD (modrý) vs. MSTR (oranžový) YTD výkon. Zdroj: TradingView

MSTR po zahajovacím zvonku newyorské burzy 7. června propadla o 2,17 % na 469,29 USD za akcii, včera se během dne dostala dokonce na $431 než se odrazila, aby uzavřela den pod $460. Meziroční maximum  přitom dosáhlo ceny $1 135.

Nevydělávající společnost

V předchozích prohlášeních MicroStrategy objasnila,že buduje Bitcoinové portfolio jako pojistku proti pokračující devalvaci hlavních světových měn. Jenže svými pokračujícími nákupy Bitcoinu se společnost účinně ochránila ještě před něčím dalším než pouhým poklesem amerického dolaru. A to je zisková strategie.

Růst čistého příjmu MicroStrategy se v roce 2020 propadl o 121,90 %. Zdroj: Wall Street Journal

Pohled na držení alternativních aktiv MicroStrategy také ukazuje, že společnost je příliš nakloněná směrem k Bitcoinu, přičemž nemovitosti tvoří méně než 0,2 % celkových investic.

Její nejnovější čtvrtletní zpráva rovněž ukazuje slabší rozvahu k 31. březnu s poměrem dluhu k vlastnímu kapitálu 4,55 - což je významná dluhová zátěž ve výši $1,66 miliardy oproti ocenění akcií ve výši $0,37 miliardy.

MicroStrategy drží k březnu aktiva v hodnotě $2,44 miliardy, z čehož $1,947 miliardy je v Bitcoinu. Zdroj: WSJ

To je zvláště riskantní, když se vezme v úvahu volatilita ceny Bitcoinu. MicroStrategy nevytváří dostatečný příjem k pokrytí dluhové zátěže a spoléhá se na to, že tak učiní zisky z Bitcoinu. Navíc chce nyní získat dalších $300 milionů, ačkoli jeho konvertibilní dluhopisy nebudou splatné až do roku 2028.

Hrozící problémy Microstrategy

Juan De La Hoz, stratég pro uzavřené fondy/fondy obchodované na burze, se obává, že by se MicroStrategy mohla dostat do platební neschopnosti, pokud by Bitcoin v budoucnu poklesl o více než 50 %, a upozorňuje na masivní poklesy kryptoměny v letech 2014 a 2018. Analytik dodal, že MicroStrategy by s největší pravděpodobností zlikvidovala své Bitcoinové podíly, aby se vyhnula platební neschopnosti.

Hoz dodal, že by neinvestoval do kryptoměn prostřednictvím pákového efektu ani do společnosti, která tak učinila, což naznačuje jeho extrémně medvědí výhled na MicroStrategy a Bitcoin.

„Je to prostě příliš riskantní, mohli byste o všechno přijít a já bych raději tuto šanci nevyužil.“

Důvěra MicroStrategy v Bitcoin je tak zdá se neochvějná. Přehnaná odvaha by se jí však mohla vymstít. Doufejme tedy, že tamní rizikoví manažeři vědí, co dělají, a že se svých nakoupených zásob kryptoměny nezačnou v brzké době hromadně zbavovat.